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因为《哪吒之魔童闹海》（哪吒 2），院线电影从业者们坐上了史上最刺激的过山车。

一个半月之前，"最认简直家具司理"陈念念诚给院线电影的同业们下了病危见知 [ 1 ] ：中国电影的票房红线是 480 亿，够不上这个数字，"中国百分之七十的影院就会关闭。"

客岁全年，电影票房拿下 425 亿元，与此同期，中国短剧的商场边界达到 504 亿，大荧幕被小屏幕打的毫无还手之力。

更恐怖的是，2024 年的春节档票房同比增长了 18.47%，但全年票房反而下降 22.6％。也就是说，节沐日档期的票房的参考价值在这一年也滑到谷底。年底，19 只影视与院线股中，14 只录得不同进度着落。

这是哪吒 2 横空出世的大布景，晴明传媒意气轩昂，以最大赢家的身份完成价值重估，猫眼影视（晴明传媒控股）和泡泡玛特天然与有荣焉，先涨为敬。

但通盘商场到底能获取多久的信心，场表里都莫得一个定数。

消逝的细则性

1996 年的伯克希尔的推动大会，给电影公司当过讼师的查理 · 芒格给行业留住了一个残酷的判断 [ 2 ] ：电影行业里绝大多数公司没法让投资东谈主挣钱，这个行业的贸易谈德只消平均水平的一半。

捣毁芒格的个东谈主阅历，电影不是个好的投资对象，也算是本钱商场的某种共鸣。而这种共鸣的中枢，不错归纳为两个原因：

一是爆款内容难以展望。和游戏访佛，电影是个典型的参加周期长、投资成本高，但报恩率畸形不细则的想法。即便集都了顶级的卡司和 IP，也难保作品票房。另一方面，电影拍摄制作设施不产生现款流，无尽贴近与商场对赌。

2024 年年底，动画电影商场的相干中心牵涉在永恒没能破亿的《雄狮少年 2》，但同期期的动画电影《小倩》，最终票房 1284 万，缄默刷新了晴明投资作品的最低票房纪录。

吞并年，动画电影《落凡尘》动用了 50 家外包公司，在豆瓣开分 7.9 且入围金鸡奖最好动画的情况下，斩获票房 3000 万，作念到了血本无归。

二是不够健康的营收结构。这个问题通常不错交给近邻的游戏产业恢复：2020 年，微软花了 75 亿好意思元收购游戏刊行商 Bethesda，创造了游戏史上最大并购案。但时隔三年，这个纪录就被微软收购动视暴雪的 690 亿好意思元破坏。

快要十倍的估值差距并非来自作品性量，而是营收结构。

比较 Bethesda，动视暴雪的家具组合非常性感：《魔兽天下》是订阅制游戏，《Candy Crush》是一个消消乐手机游戏，都有相配健康的现款流。《职责召唤》看似是买断制家具，但由于每年刊行新作品，它推行上是一个年费 60 好意思元的服务。

这也解释了迪士尼在贸易上的得手：通过内容打变成边界的 IP，健康的营收结构把黑箱式的赌博变成了轻便的数学题。但问题是，绝大多数公司都莫得迪士尼的家底。

要而言之，简直统统内容产业都濒临访佛"只消天花板，莫得承重墙"的问题。在这种语境下，院线电影的策动念念路天然倒向了与贸易上不细则性的挣扎。

上一个周期，电影行业摸索出来的限定是强时效 + 强 IP＋明星绑定流量池。2023 年，吃透东南亚电诈流量的不是任何一个网红，而是电影《消逝的她》。狠狠找回投资细则性的陈念念诚，也被梅雪峰评为"下千里期间最认简直家具司理" [ 3 ] 。

在《误杀 3》的专家沙龙现场，陈念念诚默示我还就认了 [ 1 ] ："我一开动挺抛弃的，当今反而以为咱们就需要所谓的家具司理，因为咱们这样家具、合计、认真，电影商场还这样差，打不外游戏、短剧那些东西。"

王长田展望《哪吒 2》70 亿票房被豆瓣网友群嘲的截图广为流传，但这个展望在其时的语境是，2024 年国产动画电影尽数扑街，唯独的爆款是华强方特的《熊出没 · 逆转时空》。

熊出没系列恰正是电影行业反不细则性最得手的决议：对准春节时间"孩子想看"这个场景，用设施化的制作与叙事手法摊薄成本，每年一部的频率换来强壮的现款流。天然票房不算高，但裕如不会暗沟翻船。

带孩子看一场《熊出没》，孩子怡悦丝袜 色情，家长宽心，也不错幸免阿谁最毒手的问题：

"爸，这个东谈主是好的照旧坏的？"

不细则性的得手

从过后诸葛亮的角度来看，《哪吒 2》的制作经由与行业的版块谜底以火去蛾中。

《哪吒之魔童降世》（哪吒 1）的通盘制作经由，绑定了高出 1600 东谈主的团队。算作哪吒电影的出品方，彩条屋前任 CEO 易巧将夸张的制作边界评价为"非常哀悼的事情 [ 4 ] "。

但制作团队显豁没把出品方的话听进去，《哪吒 2》绑定了国内 138 家视效公司，高出 4000 名动画服务主谈主员，其中，"隐隐星云"这个仅 3 秒的镜头就让供应商上海红鲤繁重了一年。

算作对比，九年前迪士尼的《苟且动物城》，耗时五年，系数"只"动用了 550 位从业者。

隐隐星云

从贸易角度看，制作成本的加多与周期的拉长，反而加重了报恩率的不细则性。但和近邻的《黑神话》一样，这种豪赌式的策动战术取得了庞杂的得手。

《黑神话》得手的贫寒要素之一是国内买断制游戏商场的快速扩容，而《哪吒 2》得手也有一个贫寒的布景：游戏产业的外溢效应。

国内龙头视效公司墨境天合打造了《哪吒 2》的殊效研发和画面制作，而在 2024 年，墨境天合最出圈的作品是游戏《黑神话》里的 CG 动画。

酷好的是，墨境天合雇主徐建曾在一又友圈悲愤的高歌：由于游戏行业的"碾压式的东谈主才篡夺"，以后影视殊效公司的订单不得不加价 70-80%，以此抚育新入行的殊效师。

游戏和动画这两个行业的东谈主才通用性极强，但问题是，东谈主才不会流向艺术的高地，只会流向商场的高地。

不管从哪个层面看，游戏都是比电影大得多的商场。2024 财年，网易的游戏业务孝顺了 836 亿收入，算作对比，2024 年全中国的电影票房为 425 亿元。即即是 2019 年的峰值，也没赶上网易一家公司的营收。

而按照中国音像与数字出书协会的口径，2024 年，游戏行业的全年收入为 3257.83 亿元，是电影商场总票房的 7.6 倍。

商场边界和盈利智商的差距，委果会导致东谈主才被游戏产业虹吸。但任何产业需求与边界的扩容，都会扩大对应的供应链的商场空间，由此产生外溢效应。

中国游戏产业的高速增长始于智妙手机栽植，而动画电影的发展简直与游戏商场的增速亦步亦趋。2018 年后，游戏产业对图形时间的投资速即增长，意味着广宽投资也会注入与影视通用的供应链。

另一家视效公司原力数字负责了《哪吒 2》中缠绕铁链等殊效的制作，按照其招股书，2024 年上半年，其 56.42% 的收入来自游戏公司的外包订单，2021 年这一比例高达 64.41% [ 5 ] 。

而哪吒电影的导演饺子主导的可可豆动画，在 2021 年两部电影的纰缪，还强颜欢笑为游戏《王者荣耀》制作了 CG 动画。

2020 年，迪士尼传奇 CEO 罗伯特 · 艾格荣休，用一册《一世的旅程》给我方的办事生计湮灭，他在书里写谈 [ 6 ] ：

"咱们的电影不够好，也就意味着内部的脚色不受东谈主接待或无法给东谈主留住长远印象，从而对咱们的业务和品牌都带来严重着力。"

这话若干有点历经风云再风雅的酷好，但艾格大致也没料到，回旋镖结结子实扎在了迪士尼的脑门上。

2023 年年底，迪士尼全球票房第一的地位被环球影业高出，"漫威寰宇"第二阶段被统统影评东谈主和粉丝视为透顶的失败。

寰宇第一爆款大厂，终究在"怎么作念爆款"的难题上跌了一跤，这事连同"重注流媒体"一谈，给迪士尼变成了庞杂的触动，况且一震就是快要两年。而艾格本东谈主也没享受几天退休生活，2022 年以 71 岁的乐龄二进宫，再行掌舵迪士尼。

商场的一切动作都有潜在的代价，不雅众也有风险厌恶的消操状貌，于是多年来大众得到的共鸣就是：商场不仅会奖励好家具，还会处分坏家具。

而对行业里的绝大多数公司而言，莫得迪士尼那样的"大 IP 续作"供血，不雅众的不雅念水位变深照旧变浅都摸不解白。

于是在以前十年，中国动画电影基本上形成了两种途径，一个是追光的腰部阶梯，强壮产出特定类型，新神榜、新文化和新外传系列电影每一部投资都在一亿高下，票房则承接在 3-5 亿的区间。主打一个赚不了太多也亏不了太多，精打细算。

另一种是晴明传媒，模仿风险本钱多元化投资的念念路，把参加端的风险尽可能摊薄，用一个项方针报恩隐秘九十九个项方针吃亏。

15 年以来，晴明传媒辞别缔造晴明影业、芳华晴明和彩条屋三家子公司，在动画类型片这个边界往还试探，用不同边界、格和解题材的内容打造一个立体的家具组合。

不管是晴明照旧追光，其共性都是剿袭行业高度不细则性的现实，但用一种新的念念路与风险对抗。

具体战术上，晴明从芳华片试到全家欢，砸出大爆款就追投，要是发扬欠安，制片和导演就实时转向，风雅仍是得手考证的赛谈。

比如《大圣归来》的导演田晓鹏，2023 年端出没回本的《深海》后，绝不游移地风雅上风赛谈，秘书专心打磨《大圣闹玉阙》。

好多东谈主戏弄晴明的投资对象迄今遗弃只押中了三部：两部《哪吒》和一部《茶啊二中》，但一将功成万骨枯，也许赶巧证据了方式的正确性。

王长田曾把行业环境比作沙漠，而晴明是不知疲惫雕琢前行的骆驼 [ 8 ] ，但他没说这样的骆驼晴明有一百只，只需要一只骆驼走到绿洲，就能走出沙漠。

尾声

电影有一个很特等念念的地点：决定内容气质的是从业者们的潜在心智和价值不雅。

来自硅谷而不是南加州的皮克斯，每个脚色最终都有一股掩蔽的班味。拉塞特和乔布斯名义上带来了各式冒险的点子，关联词大多数动画的天下不雅总能被详尽成对企业文化的掩蔽信仰——脚色们千奇百怪，但背后总有一个强壮的处分结构。

这少许对哪吒也适用。《哪吒 2》的内容，是一个名义要干翻天地，实则回到家庭成员们相互闪现和扶抓的故事，真确的落脚点是大众都拦阻易。

电影上映后，晴明也找到了动画电影行业的河岸。

以前，动画电影行业总要证明我方，当今证明完毕，轮到电影商场艰苦活下去了。

参考辛苦 [ 1 ] 陈念念诚、肖央等「一种温雅」《误杀 3》专家沙龙映后笔墨实录，知乎电影 [ 2 ] 1996 Berkshire Hathaway Annual Meeting丝袜 色情，CNBC [ 3 ] 陈念念诚 电影天下中最认简直家具司理 ， 东谈主 · 物 [ 4 ] 《哪吒》是一场彩条屋式的得手，三声 [ 5 ] 江苏原力数科技股份有限公司招股证据书（陈说稿） [ 6 ] 《一世的旅程》，罗伯特 · 艾格 [ 7 ] 王长田，被逼成了一只骆驼，市界